委托代理关系
现代公司的核心特征是所有权与经营权分离。股东（委托人）将经营决策权委托给管理者（代理人），由此产生代理冲突。
股东 vs 管理者
- 管理者追求个人利益（薪酬、在职消费）
- 过度投资（帝国建造）
- 短期主义（牺牲长期价值）
- 风险规避（放弃NPV>0项目）
股东 vs 债权人
- 资产替代：投资高风险项目
- 债务悬置：拒绝低风险正NPV项目
- 股利支付：减少偿债能力
- 稀释求偿权：发行新债
公司治理机制
| 机制 | 说明 |
|---|---|
| 董事会监督 | 独立董事比例、审计委员会 |
| 薪酬激励 | 股票期权、绩效奖金 |
| 公司控制权市场 | 敌意收购威胁约束管理者 |
| 法律与监管 | 信息披露要求、投资者保护 |